미국 소비자물가지수 발표 - CPI와 근원CPI, 그리고 한국 CPI의 차이

어제는 미국 소비자물가지수가 발표되었다. 발표 직후 금리 인하 기대감이 약화되면서 미국 국채 금리가 10년물은 4.5%, 30년물은 5%를 넘어섰다. (관련해서는 다음 글에서 더 다뤄보겠다.)

미국 소비자물가지수는 매월 둘째주나 셋째주에 발표되는데, 3가지로 나누어져 있는 걸 알 수 있다. 오늘은 관련해서 전반적인 내용을 알아보았다. 

출처 : investing.com

미국 국채 만기별 금리 변화 (출처 : investing.com)

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미국 CPI와 근원CPI의 의미

Headline CPI는 미국 소비자들이 실제로 지출하는 모든 품목의 가격 변화를 담고 있는 지표다. 즉, 식료품, 에너지, 주거비, 의료, 교통비 등 가계가 돈을 쓰는 모든 항목을 망라한다. 때문에 휘발유값이나 식료품 가격처럼 단기간에 크게 변동할 수 있는 항목도 그대로 포함된다.

반면, 근원소비자물가지수(Core CPI)는 이 중에서 식료품(Food)과 에너지(Energy)를 제외하고 계산한다. 이 두 품목은 가격 변동성이 너무 커서 일시적인 외부 요인으로 CPI가 크게 흔들리는 것을 막기 위함이다. 연준(Fed)은 통화정책을 결정할 때 일시적 충격보다는 물가의 기조적 흐름을 더 중요하게 보기 때문에, 근원CPI를 주로 참고한다.

예시

• 휘발유 가격이 한 달 새 30% 폭등 → CPI는 크게 오르지만, Core CPI는 덜 오름
• 농산물 작황 호조로 채소값 급락 → CPI는 낮아지지만, Core CPI는 크게 변동 없음

즉, CPI가 체감 물가를 그대로 보여준다면, 근원CPI는 물가의 속살을 들여다보는 지표라 할 수 있다.

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MoM과 YoY로 발표하는 이유

미국은 CPI를 발표할 때 두 가지 방식으로 수치를 공개한다. 바로 전월 대비(MoM, Month-over-Month) 상승률과 전년 동월 대비(YoY, Year-over-Year) 상승률이다.

• 전월 대비(MoM)
  • 직전 달과 비교해 물가가 얼마나 올랐는지 보여준다.
  • 단기적인 변동을 신속히 파악할 수 있어 금융시장에서는 매우 중요하게 본다.
  • 2025년 7월 CPI MoM이 +0.3%이었으니, 6월보다 물가가 0.3% 오른 것이다.
• 전년 동월 대비(YoY)
  • 1년 전 같은 달과 비교해 얼마나 상승했는지 나타낸다.
  • 계절적 변동이나 단기 급등·급락의 영향을 덜 받는다.
  • 2025년 7월 CPI YoY가 +2.7%였으니, 작년 7월보다 물가가 2.7% 오른 것이다.

MoM은 단기, YoY는 장기 물가 흐름을 파악하기 위한 데이터라고 보면 된다. 특히 Fed는 MoM이 너무 높게 나오면 물가가 다시 오르는 신호로 받아들여 긴장한다.

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미국 CPI와 한국 CPI의 차이

미국과 한국 모두 CPI를 발표하지만, 몇 가지 중요한 차이가 있다.

1. 조사 품목과 가중치
   • 미국 CPI는 약 200가지 세부 범주를 추적한다. 특히 주거비 비중이 매우 크다. 전체 CPI의 약 30% 이상이 주거 관련 비용이다.
   • 한국 CPI는 약 460여 개 품목을 조사하며, 한국만의 특화된 품목들이 포함되어 있다. 예를 들어 쌀, 김치, 학원비 등이 대표적이다.
2. 주택 비용 반영 방식
   • 미국은 소유자의 주거비 부담을 반영하기 위해 Owners’ Equivalent Rent(자가주거 imputed rent)라는 개념을 사용한다. 즉, ‘집을 소유하고 있는 사람이 집을 임대했다면 받을 수 있는 가상의 임대료’를 계산해 포함한다. 이 항목이 미국 CPI에서 차지하는 비중이 매우 크다.
   • 한국 CPI는 실제 전세, 월세, 관리비 등의 임대료만 반영하며, 집값 상승 자체는 CPI에 직접적으로 포함되지 않는다.
3. 발표 방식
   • 미국은 MoM, YoY 두 수치를 모두 발표하며, MoM 수치가 금융시장에 큰 영향을 준다.
   • 한국은 주로 전년 동월 대비 상승률에 초점을 맞춘다.

 

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왜 중요할까?

미국 CPI와 Core CPI는 연준의 통화정책 결정에 절대적인 영향을 미친다. 최근 몇 년간 인플레이션 우려로 연준이 금리를 급격히 올린 것도 CPI 급등 때문이었다. 따라서 투자자, 경제 종사자뿐 아니라 일반 소비자들도 CPI를 꾸준히 살펴볼 필요가 있다.